Reza a história que o pior investimento de Warren Buffett foi a compra de ações da Disney: na década de 1960, Buffett havia sentido o potencial da nova empresa fundada pelo cartunista Walt Disney, mas decidiu vender as ações alguns anos depois, com um lucro de 2 milhões de dólares. E você, quando acha que deve vender uma ação?

Até hoje, o próprio Buffett lembra que essas ações, caso fossem mantidas na carteira, valeriam mais de US$ 12 bilhões, com lucro um pouco superior ao de Warren.

O pior investimento que você pode fazer, na verdade, não é aquele em que você gera prejuízo, mas aquele em que você “perde” potenciais retornos astronômicos. Em que, essencialmente, você incorreu em custos de oportunidade insanos. Mas a dúvida que surge, com base nessa análise, é quando chega a hora certa de vender uma ação .

1. Enormes custos de oportunidade de vender cedo demais

A mesma coisa que aconteceu com Buffett na década de 1960 aconteceu com o financista americano Barry Ritholtz que, recentemente, entrevistado pela Bloomberg, declarou que o pior negócio de sua vida foi vender ações da Apple com ganho de + 300%, para apenas US$ 45 por ação.

Na entrevista, Barry lembrou que, em 2002, as ações da Apple estavam sendo negociadas a US$ 15: nessa época, Ritholtz comprou as ações da Apple e, depois que subiu rapidamente para US$ 20, com lucro de 33% em pouco tempo, muitos começaram a vender.

Ritholtz resistiu aos primeiros sinais dos corretores, mas teve que ceder à pressão quando, após um grande recuo, as ações atingiram US$ 45 por ação e Ritholtz levou para casa um ganho de capital de + 300%.

Um triplo! Barry pensou, referindo-se aos ganhos obtidos nessa operação, sem no entanto considerar que o caminho da Apple para se tornar a empresa mais capitalizada do mundo ainda estava no início.

Como o próprio Ritholtz relata, entre os vários desdobramentos da ação, sua base de custo atual teria sido de 26,8 centavos por ação, com um lucro potencial de 38.000% hoje, com a capitalização da Apple chegando a 2,5, aproximadamente trilhões.

2. Quando é a hora de vender uma ação?

Tudo isso nos leva a nos perguntar quando chega o momento certo de vender uma ação, se isso pode realmente nunca chegar ou se é certo manter uma ação que se acredita ter potencial disruptivo “para toda a vida”.

De fato, resistir às pressões de vendas depois de + 300% é difícil, muito menos depois de atingir performances de mais de 1.000%: no final, somos todos Barry Ritholtzes que podem encontrar a nova Apple do futuro, mas não mantê-la isso é suficiente para torná-lo o novo Apple.

O próprio Buffett lembrou repetidamente que a história da Disney não foi a única que caracterizou sua vida como investidor com inúmeros custos de oportunidade nos ombros, mas em outros momentos ele colidiu com as vendas de títulos que ao longo do tempo alcançaram ótimos desempenhos. O segredo, ao que parece, é aceitar que em nossa vida de investidor esse “fato” pode acontecer e se comportar de acordo. 

Caso contrário, devido ao medo de perder o caminho para a próxima Apple, podemos essencialmente nunca vender uma ação, mesmo entre aqueles com prejuízo ruinoso , gerando ainda mais custos de oportunidade.

O objetivo é, como sempre, ter uma estratégia.

Alguns usam o caminho do Preço Alvo, outros em vez da “necessidade urgente de liquidez”, outros ainda o de “quando chego a um percentual que considero satisfatório”: em todo caso, cada uma dessas estratégias traz consigo o risco de não conseguir manter a nova Amazon, a nova Apple ou a nova Netflix no portfólio até que nossa ação realmente se torne aquele grande player que queríamos. 

Mas, como mencionado, não podemos viver com o medo de perder essa oportunidade, pois, se sucumbirmos a esse medo, não teríamos mais nem ganho.

É por isso que, no final, talvez o caminho principal pareça continuar sendo o de “comprar o mercado” e investir nele substancialmente por toda a vida, alternando compras periódicas de ações avulsas para gerar aquele alfa que pode otimizar o portfólio, mantendo o títulos o maior tempo possível, que o risco específico que assumimos seja bem recompensado.